根據(jù) 28 個新能源示范城市推廣計劃，我們預(yù)計2014-15 年新能源公交市場規(guī)模將達(dá)到1.5-2 萬臺/年，如第二批新能源示范城市獲批，可能還將帶來約0.5-1萬臺/年的增量。由于2014 年年中四部委將對示范城市推廣情況進(jìn)行審查，因此我們判斷，未來半年將是新能源客車采購高峰。預(yù)計宇通12 月份新能源銷量或?qū)⒃?,200 臺以上，明年上半年銷量可能達(dá)到4,000 臺上下。同時，常規(guī)混合動力客車補(bǔ)貼政策或?qū)⒑芸斐雠_，宇通是常規(guī)混合動力領(lǐng)域的絕對龍頭（40%的市場份額），如補(bǔ)貼金額能達(dá)到10-20 萬水平，宇通將顯著受益。我們認(rèn)為，2014 年公司新能源業(yè)務(wù)表現(xiàn)有望超出市場預(yù)期，公司估值有望提升至15 倍。同時，集團(tuán)零部件資產(chǎn)注入有望一次性增厚公司2014 年的每股收益。我們維持公司買入評級和目標(biāo)價22.46 元。